日常消费品:白酒继续看两头茅台和牛栏山 荐6股

    投资要点:


本周行业观点:从基本面来看,2019年,白酒步入周期下行阶段,确定性可看两端;调味品抗周期属性强;乳制品龙头加剧收割市场份额;部分处于成长期的小食品抵御周期能力更强。从估值来看,主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。


分板块来看:上周食品板块涨幅居前,主要受益于QFII额度放开,即外汇局14日公告合格境外机构投资者总额度由1500亿美元增加至3000亿美元,以满足境外投资者扩大中国资本市场的投资需求。


白酒板块:在经济下行阶段,我们继续看好白酒两端:贵州茅台(600519)和顺鑫农业(000860)。贵州茅台(600519),近日频繁规范渠道,出台《关于严禁领导干部利用茅台酒谋取私利的规定》,茅台旗下葡萄酒业务转亏为盈。从2015年至今,葡萄酒业务营收从9100万元提高到1.3亿元,利润从亏损1333万元到盈利600万元,净增2000万元。长期来看,茅台扬长补短,发展稳健。顺鑫农业,低库存周转率和高性价比的特点使经济周期对其影响较小,此外,公司制定的“2+6+2”战略,以陈酿为主力产品切入外埠市场,区域扩张明显,省外市场将有望会成为其现阶段的主要增长动力。2019年,外埠市场扩张和受益结构升级,预计仍有较大增长空间。大众品板块:上周来伊份、元祖股份等年货概念上涨良好。我们认为上涨一方面受益于QFII额度放开,另一方面来自元祖股份等公司基本面向好。2018年元祖股份整体运行良好,收入、业绩增速基本符合规划。2019年公司新增春节节令销售力度,有望成为继端午、中秋之后第三个营收和业绩增长点,公司报表季节性波动将有所平滑,目前来看春节节令销售良好。2019年公司预计可新增门店60+家,净增30+家,新增门店有望贡献5%+收入增速。经济下行背景下,公司已下达明年降房租指令,预期销售费用率将有所下降,建议投资者积极关注。


上周市场回顾:食品饮料板块指上涨5.64%,跑赢上证综指3.99个百分点,跑赢沪深300指数3.27个百分点,板块日均成交额161.16亿元。食品饮料板块市盈率为24.77,同期上证综指和沪深300市盈率分别为11.44和10.66。


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聚焦澳洲联储决议出炉!欲降息25个基点,或打响全球降息第一枪

周二,澳洲联储将于12:30公布5月利率决议,投资者下注该行会在本月就立即做出2年半以来首度降息决定,预计将把现金利率下调25个基点至1.25%。随着降息的可能似乎在变得越来越大,澳大利亚甚至可能成为这一轮周期中全球第一个降息的发达国家,目前市场对此次其宣布降息的预期是2016年8月的上一次宽松以来最高的一次。

通胀目标难以实现

此前数据显示,澳大利亚一季度通胀率环比增幅意外降到了零,这足以让澳洲联储感到如坐针毡。该行上一回降息还是在2016年,距今已经过去两年半有余。

同时,澳洲联储已经连续4年没有实现通胀目标了,然而,自去年下半年以来,该国商业银行提供的市场利率水平却一直走高,数据显示目前标准可变房贷利率约为4.41%,投资者为4.85%。因为它们赖以获得大部分融资的海外市场的利率一直与美联储同步上涨。

对澳洲联储来说,需要考虑的还有其就业市场的表现,该国失业率维持在5%的低水平,而就业增长在过去两年一直在稳定增长。对澳大利亚来说,降息后可能促使更多人进入房产市场,支撑其此前遭遇大跌的房地产价格,提振消费者信心。

让人担心的是,澳元创纪录的低息之下,各界投资者仍然讨论澳元降息可能。央行降息是一种非常生硬的手段,目的刺激资金持有者抵押贷款,降低储蓄率。而即便澳洲联储决议降息,也不能保证资金会流向贷方,因此澳洲联储采取降息手段要承担一定风险。

距离澳洲大选仅剩不到两周

同时澳大利亚还面临着一场风云,距离该国国内5月18日的大选还有不到两周的时间。如果在澳洲联储会议上降息,将削弱执政党自由党传递的经济强劲的风声。每次现任总理莫里森和他所属的自由党告诉民众在他们的带领下,经济运行得如何强劲,似乎总有有新的数据显示,事情正朝着错误的方向发展。

就在几周前,政府预算显示,澳大利亚经济增长放缓,消费水平下降,薪酬下降。主要反对党工党影子财长克里斯·鲍恩表示,莫里森已经与工薪阶层失去了联系。如果澳洲大选出现新变数,澳元料料坐上“过山车”。

若自由党获胜,执政党交替这个不确定性的解除将在短期暂时利多澳元。但倘若自由党失利,这种情况引发的不确定性将利空澳元。而在民调来看,在选前两周,执政联盟保持着8-10个百分点的落后幅度,情况似乎也正朝着更糟糕的方向发展。

投行观点

澳新银行:预计澳洲联储周二将会降息;

① 澳新银行澳洲经济分析主管表示,在连续大幅下滑五个月之后,很高兴看到4月招聘广告几乎持平的结果,招聘广告数据的表现一直逊于政府的职缺数据,政府的职缺数据在2月当季创下历史新高;

弘业期货智飞生物独家产品暂停生产 七家药企股东要减持

本周政策方面,医疗器械临床试验审批也进入默示许可制时代。本周仅有13家药企发布年报,智飞生物业绩翻倍,独家产品暂停生产致股价大跌;通化金马和福安药业涉足工业大麻,引发深交所炒作股价的质问。另有7家药企股东计划减持,平安方面计划减持云南白药3%股份,华大基因被查出三大问题要求被整改。研发层面,人福医药、华东医药、通化东宝取得进展。
  行业政策
  4月4日,国家药监局发布公告,注销85个药品批准文号,其中53个是由于企业主动申请,13个是因已撤销药品批准证明文件,另外19个药品批准文号被注销是由于企业被依法吊销《药品生产许可证》,而这19个被被注销的批准文号均来自处于退市倒计时的长生生物旗下的长春长生生物科技有限责任公司,注销产品包括此前涉事的狂犬病疫苗、百白破疫苗等18个疫苗产品和胸腺肽注射液。
  4月4日,国家药监局再次公开征求《关于进一步完善药品关联审评审批和监管工作有关事宜的公告(征求意见稿)》意见,进一步明确原料药、药用辅料、药包材与药品关联审评审批和监管有关事宜,其中提出对仿制国内已上市的原料药,登记时可以不与药品制剂关联,即单独登记,经审评通过后,登记状态标识为“A”,不再发给药品批准文号;药用辅料、药包材已取消行政许可,平台登记不收取费用。
  原料药企业的审批制度造成了批文的稀缺性,在一定程度上也助推了原料药价格上涨,甚至垄断。原料药批文取消,或将推动原料药市场竞争更加激烈,这也被业内视为国家打破原料药价格垄断的重要举措。
  4月1日,国家药监局发布关于调整医疗器械临床试验审批程序的公告,提出自临床试验审批申请受理并缴费之日起60个工作日内,申请人在预留联系方式、邮寄地址有效的前提下,未收到国家药监局器审中心意见的可以开展临床试验;同意开展临床试验的,审查结果将通过器审中心网站告知申请人,不再发放临床试验批件。这意味着,自去年7月国家药监局推出药物临床试验默示许可制后,该方式又拓展至医疗器械,审批程序进一步优化。
  重要动态
  智飞生物业绩翻倍 独家产品暂停生产
  本周仅有13家药企发布2018年年报,其中天坛生物、红日药业、广生堂、吉林敖东、亿帆医药5家企业净利润出现不同程度下降。
  在8家净利润出现增长的企业中,智飞生物增长最为强劲。根据4月3日晚该公司发布的年报,去年实现营收52.28亿元,同比增长289%;净利润14.51亿元,同比增长236%。该公司拟每10股派发5元,合计分红8亿元。
  智飞生物目前共有5种自主产品和6种代理或协议推广产品在售,其中全球独家品种AC-Hib三联疫苗和代理的默沙东HPV疫苗是公司业绩的核心推动力。
  去年智飞生物自主产品疫苗收入12.42亿元,同比增长近26%,占公司营收的比重从上年的74%左右大幅下降至24%,但其毛利率仍维持在高位,达到95.42%。其中AC-Hib三联疫苗是自主产品的核心,去年其批签发近644万支,同比增长约37%,是公司批签发量最多的品种。光大证券预计AC-Hib三联疫苗去年销售550万支,贡献收入超11亿元,同比增长38%。
  值得注意的是,AC-Hib三联疫苗面临暂停生产。4月1日晚智飞生物发布公告称,去年11月向北京市食药监局提交AC-Hib三联疫苗再注册申请,目前行政程序尚未完成,公司尚未收到再注册批件。鉴于原药品批准文号有效期至2019年4月1日,因此在未获得再注册批件之前将暂停AC-Hib三联疫苗生产。
  这直接导致4月2日智飞生物跌停,单日市值蒸发近83元;4月4日,在业绩大幅增长的情况下,该股仍大跌4.73%,市场担忧情绪明显。智飞生物称,若AC-Hib三联疫苗不再获批注册,将对公司2019年及今后的经营业绩产生较大影响,其在回应媒体时称此次并不涉及AC-Hib三联疫苗的产品质量问题,且还有一定库存。
  据中泰证券研报,目前智飞生物生产有600万支左右AC-Hib三联疫苗,后续有望陆续批签发,基本可以满足一年左右需求。按中性预期该产品在2019年获得再注册批件,则对2019-2020业绩没有影响;若悲观预期则再注册无法获得批件,新的三联苗冻干剂型有望于2020年底获批,则三联苗缺货0.5-1年,对2020年净利润有一定影响。
  代理产品则成为智飞生物业绩贡献的第一大主力,去年实现收入38.88亿元,同比大幅增长1319%,对公司营收的贡献从上年的20%大幅增加至74%,同时其毛利率也增长近12个百分点达到41.28%。这主要系公司代理的默沙东的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗迅速放量所致,去年批签发量分别为380万支、122万支,其中四价HPV疫苗同比增长992%。
  2018年11月5日,智飞生物与默沙东就四价和九价HPV疫苗约定了自2019年至2021年6月30日期间共计约180.02亿元的产品基础采购金额。若AC-Hib三联疫苗无法及时再获批生产,HPV疫苗将成为业绩核心增长点,有望填补一定业绩空缺。
  两家药企涉足工业大麻 华仁药业确定合作方式
  3月31日晚,通化金马称,公司与吉林省农科院、通化市二道江区人民政府共同签署《工业大麻合作项目协议》,探索工业大麻育种、种植及研发。合作期限五年,公司将分期支付研发经费,研发经费总额约3838万元。深交所4月1日下发关注函,要求公司说明开展工业大麻的必要性、相关资质、技术与人才储备,以及是否存在主动迎合市场热点、炒作股价、配合股东减持的情形。
  4月1日,福安药业称,公司与在美国内华达州拉斯维加斯拥有成熟的工业大麻种植基地、加工设备和销售渠道的两家企业Red Realty LLC、Golden Way Investor, LLC签订了《合作意向协议》,拟利用各自优势在工业大麻绿色种植,工业大麻产品提取、深加工等领域开展合作。当日深交所下发问询函,要求公司说明是否涉嫌炒作股价、合作必要性、可行性和发展前景、是否具备技术与人才储备、合作对方情况等。
  4月3日,继在3月28日签订合作框架协议后,华仁药业公布具体合作方式,公司与云南素麻、侯杰计划共同设立合资公司,合作在云南建设工业大麻绿色工厂,打造中国第一家工业大麻温室大棚种植基地。合资公司注册资本约为1.33亿元,公司现金出资持股45%,云南素麻以种植技术及相关资质评估作价方式出资持股35%。
  简评:这三家企业因工业大麻本周股价上涨明显,业绩巨亏的福安药业更是连续拉出五个涨停,而通化金马得控股股东及其一致行动人此前计划减持不超过10%股份,也被深交所质问是否存在配合股东减持情况,华仁药业两大股东在4月2日晚称合计减持不超过4%股份,但市场不惧减持继续推动该股上涨。目前计划布局工业大麻的企业几乎都还未实际开展业务,近期多个部门也要求加强工业大麻审批和管理,工业大麻概念股表现受到一定程度打击,后续仍存在诸多风险。
  亚宝药业控股股东转让8.18%股份
  4月4日晚,亚宝药业称,控股股东山西亚宝投资集团有限公司将其持有的公司6300万股无限售流通股转让给广东晋亚纾困股权投资合伙企业,晋亚纾困将上述股份的表决权、提案权及参加股东大会的权利委托给亚宝投资全权行使。此次股份转让价格为7.4元/股,转让价款合计为4.66亿元。
  简评:亚宝投资此次转让股份是为了纾解资金的暂时流动性困难,而晋亚纾困是山西国投旗下企业,亚宝药业则是继东杰智能、振东制药后山西第三家被地方国资背景企业纾困的A股公司。但有所不同的是,此次晋亚纾困将标的股份表决权等仍交由亚宝投资行使,仅要求未来董事会换届提名一名非独立董事。此次转让完成后,亚宝投资持有公司17.13%股份,仍为控股股东。
  其他药讯
  7家药企股东要减持 平安计划减持云南白药3%股份
  本周浙江医药、药石科技、盘龙药业、华仁药业、云南白药、葵花药业、复旦复华等7家企业股东计划减持,其中引发市场关注的是云南白药持股9.40%的第三大股东中国平安人寿保险股份有限公司计划减持不超过3124万股,减持原因为系资金周转需要。4月3日午间云南白药发布该消息后,其股价午后开盘大幅下挫,跌幅一度超过3%。

  平安人寿于2008年以近14亿元通过定增成为云南白药重要股东,该项投资已浮盈数倍,而其在去年8月就已发布过减持计划,但最终未减持,此次则是延续。值得注意的是,该股东代表董事还在云南白药吸收合并控股股东事项中投出唯一的反对票,且公司业绩持续疲软,继续推进减持或反映出平安方面对云南白药未来预期有所降低,平安集团则回应称此次减持系其整体投资组合再平衡和动态调整的一部分。按最新股价和减持上限计,平安人寿此次有望套现约27亿元。
  华大基因被查出三大问题责令整改
  4月4日晚,华大基因称,收到中国证监会深圳监管局下发的责令改正措施的决定。经检查发现,公司主要存在三大问题:一是存在订单型收入确认依赖的系统存在漏洞,因跨期撤销交付并导致相关收入成本核算跨期问题,使得公司2017年少计收入50万元、净利润42万元;同时存在样本编码重复并导致收入重复核算问题,使得公司2017年多计收入38万元、净利润32万元。
  二是部分项目型收入核算与会计政策不一致,公司2017年多计收入1328万元、净利润1245万元。三是规范运作程度不高,存在部分执行的财务制度不规范、关联方员工参与公司项目工作、向关联方华大智造预付款超过合同约定等情形。深圳监管局要求公司责令改正,并对实控人及董事长汪建、总经理尹烨和财务总监陈轶青出具警示函。
  华润方面要约收购江中药业不足1.5万股
  4月3日晚,江中药业称,华润医药控股对公司发起的要约收购期限届满,在3月4日起至4月2日要约收购期间,公司股东预受要约股份共计816,175股,撤回预受要约股份共计801,518股,最终有17个账户共计14,657股股份接受收购人发出的要约。
  海思科获得海外产品独家许可权
  4月1日晚,海思科称,公司全资子公司四川海思科与美国公司eXIthera签署《股权认购协议》及《独家许可协议》,拟使用600万美元认购eXIthera发行的278.71万股普通股,并获得其产品EP-7041在中国境内的独家许可。该产品已在澳洲完成Ⅰ期临床并即将在美国递交临床申请,有望成为抗凝血和抗血栓药物市场的主流药物。
  研发进展
  人福医药产品获批注册
  4月3日晚,人福医药称,控股子公司宜昌人福药业有限责任公司收到国家药监局核准签发的盐酸安非他酮缓释片的临床试验通知书,豁免药代动力学试验。该产品适用于治疗中重度抑郁症以及季节性情感障碍,去年6月获得美国FDA批准文号
  华东医药产品ANDA获暂时批准
  4月3日晚,华东医药称,公司全资子公司杭州中美华东制药有限公司向美国FDA申报的注射用泮托拉唑钠冻干粉针无菌注射剂的ANDA 现货鑫东财配资 已获得暂时批准。该产品主要适用于急性上消化道出血,目前美国境内厂商仅为原研公司日本武田制药。
  通化东宝糖尿病产品注册获受理
  4月2日晚,通化东宝称,收到西格列汀二甲双胍片药品注册申请受理通知书。该产品由默沙东原研开发,2007年3月在美国上市,用于Ⅱ型糖尿病的口服治疗,次年在欧盟获批上市,2012年我国批准进口。目前国内未有仿制药品批准上市,有2家厂家对该药品进行了申报生产注册。

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