股市回暖险企利润增加 多家投行看好保险股

A股上市保险公司下周起将陆续公布2019年一季报。中金证券、华泰证券、天风证券、招银国际、中银国际等多家投行近日竞相发布推荐报告,悉数看好保险股。上市保险公司业绩犹抱琵琶半遮面,便收获点赞一片,保险股的春天又来了?

主流投行为何在这个当口集体为保险股点赞?多位投行人士道出原委:今年一季度新单保费与新业务价值增长持续优化、股市上行带动投资收益提升、利率预期改善,这三重利好将驱动保险股迎来估值修复机会,一季报净利润有望强劲增长。

股市上行增厚上市险企利润

最直接引发投行集体推荐保险股的原因,是股市回暖对上市保险公司投资收益的带动。作为金融业唯一能加杠杆投资股票的机构类别,保险公司在今年以来A股上行、重仓押对基本面向上优质个股等多个驱动因素下,投资浮盈喜人将是大概率事件。

这背后的逻辑是,保险股作为权益市场的参与者与构成者,具有较强的贝塔属性,能够捕获绝对收益。贝塔属性主要反映的是股票收益率变化对于市场整体收益率变化的敏感度。由于保险公司可投资资产中的一部分投向股票或股票基金,因此股市回暖直接带来保险公司的净资产增厚。投资收益率上行也将正向贡献投资回报偏差,利好保险股内含价值快速增长。

因此,近期权益市场表现超预期,保险股必将成为最大受益者之一。多家主流投行都在近期发布的报告中均提及这一点:2019年第一季度沪深300指数、创业板指数分别上涨28.6%和35.4%,投资端权益类环境远好于2018年底预期,股市上涨将带来投资收益大幅改善,上市保险公司一季报利润有望高增长,净资产较年初有望大幅增厚。

利率回升也是关键催化剂。在经济数据全面回暖下,10年期国债到期收益率较去年年底有所上升并确立了3.1%附近的底部支撑。“结合股市上行和利率回升这两点来看,预计上市保险公司的资产端表现必然超预期,底部反转态势基本确立。”一家主流投行研究员分析表示。

寿险的最坏时期已过去

除投资端呈现反转态势之外,来自保费端的持续改善,也是诸多投研机构当下看好保险板块的另一个主因。

投行人士达成的普遍共识是,寿险行业最坏的时期已经过去。在行业层面,保费收入增长加快,在经历宏观和行业挑战后持续复苏。上市寿险公司在2018年市场份额止跌回升,并在2018下半年收获新业务价值增长反弹。

同时,主流投行对2019年保险公司的发展前景仍然保持乐观。保障型产品需求强劲,上市保险公司业务结构持续改善,新业务价值增长前景可观等向好因素是乐观预期的主要依据。

一位投行非银研究员表示,主流寿险公司正逐步制定新战略以适应市场挑战,积极推进业务转型和市场化改革。

还有多位投行研究员提到近期利好保险板块的政策和监管趋势。比如,个税改革大幅降低保险代理人税负、保险公司增员难度降低,这些都将驱动保障型产品取得较好增长。车险监管强化明显,预计今年车险行业手续费率处于下降通道,且费用强监管对具有品牌优势、规模优势的产险龙头是利好因素,同时龙头产险公司的机构业务优势显着,非车险有望保持高速增长。

大宗并购遇阻,我爱我家遭深交所13问

偏爱借力资本市场的我爱我家行路曲折。湖南蓝海购股权收购案宣布后不久,我爱我家于4月24日收到深交所问询函。内

容涉及蓝海购应收账款余额较高、业务增长合理性、去年营收增长成本却下降等一系列问题。
此前收购中环互联时,我爱我家同样遭深交所问询。而此次并购再遇阻,我爱我家未在规定的4月29日前回应。4月30日其发布公告称,最迟不晚于5月9日报送回复材料。承诺期最后一天,我爱我家就深交所13问一一作答。

业绩对赌实现性几何?


2017年底借壳昆百大A登陆资本市场时,我爱我家便许下业绩承诺,在2017年、2018年、2019年实现的扣非净利润累计应分别不低于5亿元、11亿元、18亿元。
此次重大资产重组,依然包含业绩对赌协议:自2019年1月1日起,蓝海购截至2019年、2020年、2021年底累计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于0.7亿元、1.5亿元及2.4亿元。以此计算,每年净利润增长率应分别不低于25.83%、14.29%、12.5%。
对此,深交所要求我爱我家详细说明蓝海购业绩增长的可实现性。此次收购dl财务顾问国泰君安证券表示,截至回复期末,蓝海购已签约在履行的营销总包项目共6个,预测2019年营销总包收入约1.43亿元。其他已签约代理、分销及招商项目共24个,预测2019年代理分销收入为3330.90万元。
蓝海购主营业务为商业地产营销及运营,属于新房代理行业大类。据前瞻产业研究院的数据,2017年度我国新房代理前十大公司销售额合计市场占有率仅为17.08%,该行业目前仍处于高度分散竞争的阶段。
2019年一季度,蓝海购实现营业收入2455.81万元,同比增长122.69%。综合行业现状和蓝海购在手项目,国泰君安证券预计,蓝海购2019~2023年房地产营销服务收入增长率分别为25.55%、17.43%、12.00%、8.00%、5.00%。因此,本次交易业绩承诺具备可实现性。
此外,据收购书内容,截至2017年和2018年末,蓝海购应收账款余额分别为4695.48万元和1.06亿元,占公司总资产的24.82%和39.48%。对此,深交所要求我爱我家详细说明应收账款较高的原因。
据回复内容,蓝海购一般与开发商每季度或者半年结算一次,因此收入确认、结算及回款存在时间差,回款周期在一年以内。2018年银行收紧房地产信贷业务,开发商资金回笼变慢,对蓝海购回款也有一定放缓。

营收增长成本下降?


业绩增长遭问询之外,蓝海购的营收疑点同样引起深交所关注。2018年,蓝海购营业收入较2017年增加的同时,营业成本却出现下降。第一财经查阅发现,2018年其营业收入合计约1.5亿元,2017年为1.4亿元。但营业成本却从2017年的6550万元降至2018年的6503万元。

芝奇推藏礼盒:插上皇家戟内存闪耀钻石光芒

去年底,芝奇发布了全新的Trident Z Royal皇家戟系列内存,精雕细琢的透钻导光设计,多层向切割面、水晶般清澈材质呈现饱满光线折射,搭配多重电镀工艺的高品质铝合金散热马甲,而且有八组可独立控制的RGB多彩灯区。

给媒体送测的时候,芝奇曾为皇家戟内存搭配了一个特殊的小盒子,用来展示钻彩灯效,没想到现在给拿出来单独卖了。

这个小盒子正式名字叫“皇家戟典藏盒”(Trident Z Royal Display Box),人造皮革材质,内部有四条标准的DDR4内存插槽,将皇家戟内存插上去,通过背部的USB线接入电脑或者充电器,礼盒、内存上的发光模块就会闪耀起来。

虽然现在硬件光污染非常严重,但是不得不说,芝奇皇家戟的钻彩特效确实与众不同,非常华丽,再加上这幺一个典藏礼盒,就更有B格了。

另外,礼盒底部的小抽屉里还有一块清洁微纤维布,可用来情节内存上的污渍,确保灯效之纯洁。

价格没说,质保一年。当然了,盒子只是盒子,卖的时候里边可没有皇家戟内存。

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