机械制造:3月挖机销量同比+16%环比+136% 房地产+基建企稳增长

    事件:2019年3月份挖掘机销量44278台,同比+16%,环比+136%,1-3月累计销量74779台,累计同比+25%。其中,三一重工(600031)销量11208台,同比+35%,环比+122%,1-3月累计销量19592台,累计同比+52%;徐工销量6238台,同比+55%,环比+185%,1-3月累计销量10038台,累计同比+63%;柳工(000528)销量3285台,同比+28%,环比+202%,1-3月累计销量5223台,累计同比+27%。


投资要点3月销量同比+16%环比+136%,维持小幅上升:3月挖掘机销量44278台,同比+16%,环比+136%,1-3月累计销量74779台,累计同比+25%,根据草根调研的情况看,我们预计2019年挖机销量与2018年相比基本持平,但小挖受益于农村劳动力短缺将持续增长。排除春节的短期干扰因素,1-3月保持同比+25%高增长,预计2019年挖掘机旺盛需求有望持续扩张。小松3月开工小时数136.3h,同比+6.5%,环比+203.6%,环比、同比均有上升,春节影响已过,开始正常排产,开工率稳定。


三一重工稳居第一,国产品牌市占率有所回升:从重点企业来看,3月三一重工销量11208台,同比+35%,环比+122%,增速领先行业;单月市占率25%,同比+3.65pct,环比-1.68pct,市占率总体维持稳定,龙头地位稳固;2018年7月份推出H系列后,40吨以上挖掘机市占率提升明显,2019年3月40吨以上大挖中三一的市占率已高达38%。1-3月累计销量19592台,累计市占率26%。卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后,单月市占率分别为10.14%、14.09%、7.99%,环比分别-3.02pct、+2.42pct、-0.85pct。


国产品牌3月市占率61%,环比+4.77pct;日系、欧美、韩系品牌市场份额分别为13%、14%、12%,均有所下降,国产机市场份额逐步回升。


出口销量同比增速大幅回升,小挖增速领先中大挖:3月挖机出口2377台,同比+48%,增速大幅回升,占比5%,有所下滑。三一3月出口销量764台,占行业出口总量32%,出口销量同比+63%,累计同比+49%。


2018年以来,挖掘机出口量同比维持高增速,全年出口累计同比+97%,2019年出口将继续成为新的增长点。国内厂商海外布局多年,叠加“一带一路”沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用,预计未来出口销量依旧维持高增长。国内方面,东部、中部、西部地区分别实现销量15033、12955、13896台,同比+33%、+14%、+0%,市占率分别为34%、29%、31%,中西部市占率均有有上升,中部市占率上升尤为显着。就吨位销售情况分析,3月小挖、中挖、大挖销量分别为23265、15519、5494台,同比增长14%、21%、9%,分别占比53%、35%、12%,小中挖占比有所上升,大挖占比略有下滑。三一的各个机型的增速均显着好于行业,尤其是中小挖,三一的小挖、中挖、大挖销量分别为5832、3881、1495台,同比增长35%、47%、+11%。由于2018年中大挖销量增速较快,基数较高,目前中大挖销量增速均有减缓,小挖势头强劲占比持续扩大。


上证报:衡量科创板成功不看一朝一夕

⊙   或许,在关心科创板的一些市场人士心中,“剧本”应该是这样的: 集合竞价鑫东财配资 规则出台后大量明星科创企业云集景从,各种高新炫的科技令人目不暇接,慕名而来的投资者踏破发行人门槛,上市后公司股价节节攀升,参与各方皆大欢喜……
  如以这个剧本为标准,可能目前已受理企业的总体“科创含金量”是低于市场乐观预期的。形成这种印象主要有两个原因:
  原因之一是发行人与保荐机构还没有完全适应科创板以信息披露为核心的审核制度,招股说明书的编制没有跳出传统ipo材料的窠臼。如果说过去的招股说明书是提交给发审委的作业,那科创板上市的招股说明书更应该是面向大量潜在投资者的宣传册。如何在如实披露的前提下充分客观展现企业自身科技含量,发行人和保荐机构还需要继续在实践中探索学习。
  原因之二则可能更加“残酷”一些。那就是目前预披露的科创板受理企业可能确实不是处在“科创含金量”最高的金字塔尖。
  那幺,该如何看待目前预披露企业的“科创含金量”,以及即将到来的科创板首秀呢?
  要回答这个问题,还是得回到“创新助推器、改革试验田”的定位上来。成功的科创板应实现两大目标:一是探索出一条适用于中国资本市场的注册制运行机制,做到企业能通过注册制实现高效上市融资,投资者的合法权益得到有效保护;二是能够借助资本市场力量培育出一批掌握世界领先技术的中国上市公司。
  一个制度的逐步完善,需要在运行中发现问题、解决问题;企业能否培育出领先技术,更需要资本、科研力量、时间等要素的全方位持续投入。科创板的两大目标是否实现,绝非在当下,也非几个月后、一年内就能验证,而是需要更长时间的观察才能判断。
  参与各方目前围绕科创板展开的各项工作,不是一次性建成一个五彩缤纷的大花园,而是开拓一片浇灌希望的热土。
  在前期,以证监会、上交所为代表的规则设计者们披荆斩棘、深耕易耨,既为科创企业高效拥抱资本市场铺就田垄水渠,也为保护投资者权益扎好了制度的篱笆。而这套基础设施究竟能否实现预期中扶良锄莠的效果,还需时间和实践检验。
  同样,作为发行人和保荐机构,科创板是赛场、是舞台,而非领奖台。未来发行人在上交所敲锣的那一刻,只是播下种子。企业上市之后能否在风霜雨露的洗礼中脱颖而出,既取决于大环境,更有赖于经营者自身的努力拼搏。
  科创板这片热土何时生机勃勃,还需静待种子萌发、成长、开枝散叶、结出硕果。期待所有参与和关心科创板建设的市场各方,但行好事,莫问前程。以“功成不必在我”的精神境界,保持历史耐心,为科创板的成功添砖加瓦。

大宗并购遇阻,我爱我家遭深交所13问

偏爱借力资本市场的我爱我家行路曲折。湖南蓝海购股权收购案宣布后不久,我爱我家于4月24日收到深交所问询函。内

容涉及蓝海购应收账款余额较高、业务增长合理性、去年营收增长成本却下降等一系列问题。
此前收购中环互联时,我爱我家同样遭深交所问询。而此次并购再遇阻,我爱我家未在规定的4月29日前回应。4月30日其发布公告称,最迟不晚于5月9日报送回复材料。承诺期最后一天,我爱我家就深交所13问一一作答。

业绩对赌实现性几何?


2017年底借壳昆百大A登陆资本市场时,我爱我家便许下业绩承诺,在2017年、2018年、2019年实现的扣非净利润累计应分别不低于5亿元、11亿元、18亿元。
此次重大资产重组,依然包含业绩对赌协议:自2019年1月1日起,蓝海购截至2019年、2020年、2021年底累计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于0.7亿元、1.5亿元及2.4亿元。以此计算,每年净利润增长率应分别不低于25.83%、14.29%、12.5%。
对此,深交所要求我爱我家详细说明蓝海购业绩增长的可实现性。此次收购dl财务顾问国泰君安证券表示,截至回复期末,蓝海购已签约在履行的营销总包项目共6个,预测2019年营销总包收入约1.43亿元。其他已签约代理、分销及招商项目共24个,预测2019年代理分销收入为3330.90万元。
蓝海购主营业务为商业地产营销及运营,属于新房代理行业大类。据前瞻产业研究院的数据,2017年度我国新房代理前十大公司销售额合计市场占有率仅为17.08%,该行业目前仍处于高度分散竞争的阶段。
2019年一季度,蓝海购实现营业收入2455.81万元,同比增长122.69%。综合行业现状和蓝海购在手项目,国泰君安证券预计,蓝海购2019~2023年房地产营销服务收入增长率分别为25.55%、17.43%、12.00%、8.00%、5.00%。因此,本次交易业绩承诺具备可实现性。
此外,据收购书内容,截至2017年和2018年末,蓝海购应收账款余额分别为4695.48万元和1.06亿元,占公司总资产的24.82%和39.48%。对此,深交所要求我爱我家详细说明应收账款较高的原因。
据回复内容,蓝海购一般与开发商每季度或者半年结算一次,因此收入确认、结算及回款存在时间差,回款周期在一年以内。2018年银行收紧房地产信贷业务,开发商资金回笼变慢,对蓝海购回款也有一定放缓。

营收增长成本下降?


业绩增长遭问询之外,蓝海购的营收疑点同样引起深交所关注。2018年,蓝海购营业收入较2017年增加的同时,营业成本却出现下降。第一财经查阅发现,2018年其营业收入合计约1.5亿元,2017年为1.4亿元。但营业成本却从2017年的6550万元降至2018年的6503万元。

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