钢铁:流动性充裕叠加业绩超预期 估值缓慢修复

    本周观点:从数据来看,上周钢材库存连续4周累积,且增加额环比扩大,反映冬储进度在加快。但从库存绝对量来看,仍然处于历史相对较低水平。


从二级市场来看,上周钢铁板块涨幅较显着,我们认为主要原因是:一是市场流动性充裕,推动大宗商品市场特别是期货市场上涨,带动市场预期走强;二是目前板块超低估值已经反映了盈利环比下降30%—50%的预期,但从部分上市公司业绩预告来看,业绩并没有如市场预期那样大幅下降,估值于是得到一定修复。整体来看,一季度供需两端均趋弱,基本面基本平稳,难以出现大幅变化。建议关注业绩存在反转可能的个股,中长期仍关注存在大幅分红的个股。


钢铁板块涨幅周环比继续上升,跑赢沪深300指数。上周,申万钢铁行业板块收涨4.27%,环比前一周上升1.95个百分点;沪深300指数涨2.37%,板块跑赢沪深300指数1.89个百分点。


年初至今,申万钢铁上涨7.17%,跑赢沪深300指数1.94个百分点。个股方面,32只钢铁股中31只股票上涨,下跌1只。西宁特钢(600117)上周涨幅最大,久立特材(002318)跌幅最大。


钢材价格环比由升转降,螺纹钢期货基差缩小。上周钢价综合指数周环比下降0.50%;全国钢材价格整体平稳或小幅下降,西北地区代表品种价格小幅上涨且涨幅最大,中南地区价格下跌且跌幅最大。黑色期货整体上涨,螺纹钢主力合约周平均环比上升1.29%,热轧卷板主力合约周平均环比上升1.12%;螺纹钢期货贴水154元/吨,基差环比缩小108元/吨。


全国高炉开工率环比继续增加,社会库存继续上升。上周全国高炉开工率为64.92%,环比上升0.56个百分点,唐山高炉开工率环比上升57.32个百分点。上周五大品种社会库存合计924.03万吨,环比前一周增加39.40万吨,社会库存继续上升。


铁矿石价格指数上升,焦炭价格环比继续下降。上周铁矿石综合价格指数周平均上升0.54点;普氏进口铁矿石价格周均上升0.31美元/吨。唐山产焦炭周平均价格1965元/吨,环比上周下降10元/吨。


主要品种吨钢毛利稳中趋降。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,主要钢铁品种吨钢毛利周环比除中厚板外均由升转降。短流程螺纹钢吨钢毛利继续下降并亏损,在当前价格下难有超额生产动力。


风险提示:1、供给侧改革政策推进不及预期。如果供改推进不及预期,可能导致行业兼并政策推动力量减弱,难以达到预期目标;2、经济大幅下行及贸易摩擦加剧的风险。如果经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化;而贸易摩擦加剧可能导致我国外贸形势进一步恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块亦将受到严重波及。


3、利率持续上行。若市场利率持续上行,企业融资成本上升,盈利下降,导致资本市场下挫,也会影响大宗商品需求,对钢铁板块产生不利影响。


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华龙证券:内参

    一、市场分析调整如期而至,支撑看这一位置市场回顾周四沪深两市微幅低开,之后围绕开盘价反复争夺,10点附近,券商板块首先跳水,带动大金融走低,其余板块苦撑不济,纷纷回落。题材与权重双双下挫,指数一路震荡下行。午后盘中虽有反复,但尾盘再度杀跌,全天呈现回调走势。盘面看,已无赚钱效应,热点纷纷跳水,个股普跌,低迷态势显现。截至收盘:沪指下跌1.6%,报收3189点;深成指下跌2.65%,报收10158点;创业板下跌2.06%,报收1691点。成交量较上日有所萎缩。


板块个股方面:仅电力板块翻红,其余板块悉数下跌。酿酒、酒店餐饮、家用电器、化纤等板块跌幅靠前。两市全天涨停74家,跌停18家,个股涨跌比为1比5,下跌家数明显多于上涨家数。


沪深300股指期货主力合约IF1904收盘跌81.2点或1.98%,报4013点,升水15.42点。上证50股指期货主力合约IH1904收盘跌53点或1.78%,报2928.60点,升水0.17点。中证500股指期货主力合约IC1904收盘跌126点或2.15%,报5721.20点,贴水5.97点。


截至04月10日,上交所融资余额报5840.53亿元,较前一交易日增加14.61亿元;深交所融资余额报3761.62亿元,较前一交易日增加32.26亿元;两市合计9602.15亿元,较前一交易日增加46.87亿元。


沪股通净流出14.73亿元,深股通净流出22.15亿元,北向资金净流出3688亿元,南向资金净流入27.06亿元。


今日预判从消息面看:国家统计局11日发布数据显示,受食品价格上涨等多重因素影响,3月份全国居民消费价格同比上涨2.3%,时隔3个月后CPI重回“2时代”从同比来看,3月份CPI涨幅较前一个月扩大0.8个百分点。其中食品烟酒价格同比上涨3.5%,鲜菜价格上涨较快,同比上涨16.2%,猪肉价格上涨5.1%,对CPI涨幅贡献较大。预计全年物价将维持温和可控,为宏观调控留有较大空间,有利于稳定市场预期。


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